日本最大的几家商业银行正让资金在日本央行的负利率账户中积累——这是世界上最后一个负利率政策接近尾声的又一个迹象。

八年前，日本央行开始对银行存放多余资金的某些账户收取0.1%的利息，政策制定者得到了他们想要的结果：现金流向了其他地方，流向了金融体系中生产率更高的部分，支持了日本央行重振经济和刺激通胀的行动。

最近几个月，这种情况发生了变化，12月份的最新数据显示，日本主要银行的账户上有3.2万亿日元（220亿美元），这是自2016年初时任日本央行行长黑田东彦推出非常规政策以来的最高水平。

三菱日联银行摩根士丹利证券公司首席固定收益策略师Naomi Muguruma表示，那些不愿持有负利率资金的银行“似乎正在改变主意，因为如果央行即将退出负利率，就没有必要为了降低账户的金额而强行把资金转向其他地方”。

这些负利率账户中的金额从去年10月份开始攀升，当时日本央行进一步调整了对收益率曲线（YCC）的控制，加剧了人们对更广泛政策变化即将到来的押注。

YCC的调整还增加了债券市场的不稳定性，加大了购买主权债务的难度，增加了银行将资金放在负利率账户中的理由。

货币经纪公司Central Tanshi Co.的首席经理Yosuke Takahama说，虽然利率套利交易甚至可以用来对负利率账户中的资金获利，但12月数据的大幅变化表明，市场预期日本央行将调整政策。

日本央行1月份的利率会议为银行押注政策变化提供了更多理由，九名成员中的一名表示，“包括终止负利率政策在内的政策修订条件正在满足。”

贝莱德驻东京首席投资策略师Yuichi Chiguchi表示，当日本央行结束负利率、美联储降息时，金融市场的波动风险可能会超出许多人的预想。他认为日本央行3月会议存在调整政策的风险，从外汇到股票再到国债在内的所有资产类别，波动率都可能上升。

他还警惕今年美国降息的影响，并且提到很难预测降息时点，预测服务价格对美国通胀和美联储政策前景的影响具有挑战性，并补充说降息可能会推迟到6月之后。一旦日本央行结束负利率并且海外形势更加明朗，市场波动就会消退，原因之一是预计日本央行会在取消负利率后维持宽松的货币政策。