芝加哥期权交易所全球市场公司(Cboe Global Markets Inc.)的数据显示，与一些华尔街分析师的说法相反，标准普尔500指数周三下跌不应归咎于零日期权到期交易激增。

随着道指在最后两个小时下跌，当日到期的看跌期权交易升温，促使交易另一方的交易员买入或卖出期货或其他工具，以平衡头寸。许多分析师认为，所谓的“伽马”对冲加速了周三的跌势。

但芝加哥期权交易所的数据显示，在整个抛售过程中，做市商大多做多“伽马”，这意味着他们基本上是在逆主流趋势而动，实际上是在下跌时买入股票。

这家总部位于芝加哥的交易所运营商的衍生品市场情报主管曼迪·徐（Mandy Xu）表示:“这意味着，如果有什么不同的话，他们的对冲活动将是一种稳定器，而不是抛售的主要驱动因素。所有的头条新闻又一次变成了……无事生非。”

今年很少有金融话题能像零日到期期权（zero-day-to-expiry options）那样引起如此多的关注，而引发如此激烈辩论的就更少了。短期合约已成为期权增长的关键驱动力，期权是股票市场中扩张最快的领域。

标准普尔500指数周三下跌1.5%，至4698.35点，下跌从下午2:15左右开始，一直持续到收盘。当日该指数的期权活动集中在4755-4765点看跌期权附近。该交易所的数据显示，对于周三到期的标准普尔500指数4765点看跌期权(当日交易量第二高的合约)，买盘仅比卖盘多出约1000份。

摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)策略师说，截至周三收盘，标普500指数期货的买卖不平衡已达到90亿美元，其中很大一部分是由于零日到期期权量导致的标普期货买卖失衡。该公司的策略师早些时候表示，他们认为零日到期期权存在类似于2018年波动性崩溃的“波动性末日 2.0”（Volmageddon 2.0）风险。

包括艾玛·吴（Emma Wu）在内的摩根大通策略师在周三给客户的一份报告中讨论流动性环境时写道:“临近假日季，市场流动性有所下降。流动性下降的环境可能会放大市场影响，在市场震荡的基础上进一步下跌。”