当地时间8月7日，国际评级机构穆迪（Moody）宣布将制造商和贸易商银行、韦伯斯特金融公司等10家美国中小银行信用评级下调一级，并将纽约梅隆银行、美国合众银行、道富银行、北方信托银行等6家美国大型银行的信用评级列入下调观察名单。此外，穆迪将第一资本银行、公民金融集团公司、五三银行等11家美国大型银行的展望评级降为负面。

在招商证券首席宏观分析师张静静看来，8月1日惠誉下调美国主权评级后或有连锁风险事件发生。与SVB破产、中小银行接二连三倒闭、惠誉下调美国评级等事件类似，本次穆迪下调评级亦是美联储快速大幅加息的结果。

一位券商人士对《中国经营报》记者坦言，美债评级下调引发的“蝴蝶效应”正在愈演愈烈。

美国多家中小银行评级下调

继3月14日穆迪将美国银行业评级展望由“稳定”下调至“负面”后，8月7日穆迪宣布下调美国10家中小银行的信用评级，对6家美国大型银行进行降级审查，并将11家银行的评级展望由“稳定”下调至“负面”。

穆迪在报告中指出，许多美国银行第二季度业绩显示其盈利压力日益增大。商业地产风险敞口扩大成为银行业关键风险，原因主要是持续加息造成的利率高企、远程办公导致写字楼需求下降，以及金融机构收紧对商业地产项目授信。穆迪认为，美国将在2024年年初陷入温和衰退，届时风险可能进一步加大，金融资产质量将恶化，尤其是一些银行的商业地产投资组合面临的风险将上升。

张静静认为，下调评级且聚焦中小银行的原因有三：首先，存款成本上升。美国银行半年报显示多数银行融资成本上升。尽管二季度存款流出速度放缓，但存款结构恶化、无息存款下降，二季度美国银行存款平均成本较一季度上行38个BP至1.49%，在5月美联储发起的高级财务官调查（SFOS）中，超过1/4的银行预计下半年存款利率超过2%。其次，资产质量下降。随着利率提高，固定利率债券的价值缩水。最后，中小银行的监管成本提高。7月底美国已在酝酿银行业的改革方案，将严格监管的资产银行总资产门槛由2500亿美元降至1000亿美元，这意味着短期将提高部分中小银行的监管成本。

长城证券分析师邹恒超认为，相较于美国大型银行，美国中小型银行存款流出更为明显，且普遍存在资产端浮亏加剧的情况，同时商业房地产的风险敞口更大，需留意后续演变。

美国银行业监管成本上升

7月27日，美联储、联邦存款保险公司（FDIC）和美国货币监理署（OCC）就加强大型银行资本要求的拟议规则征求意见。据悉，拟议规则将对大型银行的资本要求进行修改，以更好地反映潜在风险并提高银行衡量风险的一致性。根据公告，最新改革将使资产规模不低于1000亿美元的银行的资本要求在当前水平上增加约16%。其中，美国8家全球系统重要性银行的资本充足率将提高约19%，资产规模在1000亿美元至2500亿美元区间内的银行资本要求将增长5%。

在万联证券银行业分析师郭懿看来，美国银行业监管压力增加，监管成本上升，将促使银行调整资产负债表和相应的业务转移，或导致信用成本的上升和潜在的经济衰退。

华泰证券首席宏观经济学家易峘认为，美联储快速加息下经济的潜在风险点仍有待观察，同时迄今为止金融系统暴露的脆弱性尚未完全消退，中小金融机构的存款仍在流失，M2大幅扩张后的“正常化”进程或进一步暴露金融机构的脆弱性。

在张静静看来，历次美债曲线倒挂大约4～20个月都会出现流动性危机。2022年4月初美债曲线首次倒挂，至今已超16个月，即便丰富的工具可以帮助美联储降低流动性危机概率也无法避免风险事件。当下，美国需要在减少发债和降低成本（降息）中选择，加息引发的一系列风险事件极有可能是美股开启最后一跌的催化剂。

易峘认为，美国被FDIC保险的银行有4000多家，其中接近80%为净资产低于10亿美元的中小银行。由于面临更为宽松的监管，在疫情期间的低利率环境下，美国中小银行快速扩张，扩表速度明显快于大银行。当负债端成本大幅上升时，这些中小银行可能面临大规模兼并重组的压力。同时，随着美国疫情期间实施大规模财政和货币宽松，2020～2021年美国M2余额快速扩张40%，是疫情前2011～2019年速度的6～8倍，偏离趋势水平20个百分点以上。随着M2增速趋于正常化，美国商业银行的存款或将持续流失。在负债成本上升的情况下，美国银行资产端仍有较大“浮亏”，因此存款下降时银行能否有序地出售资产，可能是明年仍需观察的金融机构脆弱性之一。