欧元过去三个月以来在外汇市场的涨势可能会让人产生一种错觉，认为欧元是动荡时期中最屹立不倒的。

欧元兑美元近几个月确实在持续走高，Seeking Alpha分析师乐观预计下个月就能上破1.20。

但是，零对冲认为，欧元的反弹是“借了美元的光”，这只是美元的疲软制造的“假象”。

欧元的反弹只是假象？

货币对的汇率变动往往与相应的两个经济体的表现息息相关。Seeking Alpha有分析文章通过比较两大经济数据说明，欧元区的经济表现并没有比美国优异。

一个是通胀率，目前美国通胀率是1%；欧元区是0.4%，但相比年初的1.4%还是相差甚远。

另一个是零售销售率，欧元区5、6月的零售销售率从20.3%骤降至5.7%，而美国从18.3%下滑至8.4%，7月为1.2%。

因此该文章指出，欧元和美元的差距归咎于两地疫情发展的严重程度。

目前有迹象表明欧洲或将经历第二波疫情爆发，加之一旦美国大选尘埃落定，欧元的光辉就要消散了。

欧元的涨势，还是借债“借”来的？

欧洲央行似乎正在力挽狂澜防止欧洲经济陷入更严重的衰退。然而，欧洲央行施加的政策刺激越多，欧元就越受损。

更何况，欧洲央行的宽松政策似乎效果极为有限。到目前为止，在量化宽松计划之下，欧洲央行已购买了近3万亿欧元的资产，但却鲜有欧洲经济复苏的迹象。

欧洲前三大经济体——德国、法国和意大利都陷入了衰退，零对冲预计，在2022年之前几乎没有可能回到疫情前水平。

在加入欧元区以前，德国央行的鹰派政策和强大的德国马克一度是欧洲货币体系的坚实基础。德国曾是其他欧洲国家经济的楷模。

但现在为了表现出团结一致，德国似乎有一种“破罐子破摔”的感觉，已经放弃了阻止欧洲央行发行更多货币的想法。

欧洲央行也已抛弃了德国的鹰派作风，通过债务货币化抵消欧洲激进的财政扩张来摆脱衰退。

市场担心的是，信用评级为AAA的欧洲央行债券中混入了意大利、西班牙、葡萄牙、希腊和爱尔兰等国的次级债务，而这些都是在08年金融危机后急需纾困的国家。

这次仿佛重演金融危机，人们信心开始动摇，定时炸弹已经埋下，债务危机风险似乎一触即发。

只是不知道，危机会在德国对欧洲央行购债计划的违宪审查，还是负债沉重的国家（如意大利）出现信贷恶性循环的时候爆发。

毕竟，像希腊这样的小经济体也能在2012年使欧元几乎崩溃，一旦欧元区大国发生债务危机，其后果必然不堪设想。