冠状病毒的全球传播是一场在世界范围内蔓延的人类灾难。对经济影响进行量化分析很复杂，从而在经济前景和相关下行风险方面产生了很大不确定性。

不确定性的突然上升可能使经济增长和金融稳定都面临风险。除了有针对性的经济政策和财政措施外，正确的货币和金融稳定政策将对支撑全球经济发挥至关重要的作用。

不确定性上升，金融状况收紧

世界各国的经济不确定性衡量指标（如股市波动性）都急剧上升。随着紧张不安的投资者试图将新病毒带来的最新风险因素考虑在内，美国、欧元区和日本等主要经济体的股市都大幅下跌，隐含波动性急剧上升。

由于不确定性急剧增加，整个市场的信用利差已普遍扩大，因为投资者正将资金从风险相对较高的资产重新分配到更安全的资产，资金的这种重新配置对高收益债券和新兴市场债券的打击尤其严重。结果是，以美元计价的新兴和前沿市场债券的利差急剧扩大。

最近几周，金融状况显著收紧，这意味着企业在通过股票和债券市场融资时面临更高的成本。金融状况如此突然、急剧的收紧对经济造成了拖累，因为企业推迟了投资决策，并且缺乏财务安全性个人也推迟了消费。

货币政策应对措施

金融状况的急剧收紧以及对低通胀的预期意味着货币政策在当前关头可以发挥作用。中央银行可以迅速采取行动，通过注入流动性和降低利率来缓解正在收紧的金融状况，从而防止可能出现的信贷紧缩。事实上，市场一直在预期中央银行大幅放松货币政策，这体现于许多国家的主权债券收益率急剧下降。

各国的同步行动会提高货币政策效力。因此，必须重视通过全球合作实现同步实施货币政策。一国内部以及各国之间应具有充足的流动性，这是成功扭转金融状况快速收紧趋势的先决条件。

在这些不同寻常的情况下，如果流动性压力威胁到市场运作，中央银行可能需要介入，提供紧急流动性。

如果经济和金融状况进一步恶化，政策制定者可以使用金融危机期间开发的更广泛的工具包。

例如，美联储2009年启动了定期资产支持证券贷款工具，提供有针对性的融资。英格兰银行和英国财政部出台了贷款融资计划, 提供融资补贴，以鼓励扩大对家庭、中小企业和非金融公司的贷款。其他当局也已实施了各种类似形式的贷款计划，目的是降低某些部门的借款成本。

金融稳定政策

利率的大幅下降，加上对经济前景的担忧加剧，使得投资者更加担心银行的健康状况。银行股票价格急剧下跌，银行债券价格也面临压力（很可能反映了对潜在损失的担忧）。

好消息是，银行比2008年金融危机之前普遍更有韧性，因为它们具有更多资本和流动性缓冲。这意味着，来自银行部门的金融稳定风险现在低得多，尽管银行股票价格在下跌。

然而，监管当局应当非常密切地监测银行的情况。考虑到病毒爆发的暂时性，银行可以考虑临时调整对受影响最大的借款人的贷款条款。监管者应与银行紧密合作，确保此类行动具有透明性和临时性。目标必须是维护银行的财务实力和金融部门的整体透明度。

当局还应警惕可能来自银行体系之外的金融稳定威胁。这需要更加关注资产管理机构和在交易所买卖的基金，因为这些领域的投资者可能会突然变现风险投资。

资产价格的大幅波动会迅速导致市场和机构承受压力。尽管市场运作到目前为止承受住了资产价格的大幅波动，但坊间证据表明，许多市场的流动性正在收紧。非美国银行和企业在美元融资市场以美元借款，这些市场也面临压力。

总体而言，政策制定者必须果断采取行动，并在全球层面开展合作，以在当前面临巨大挑战的时候维护货币和金融稳定。“抱最大希望，做最坏打算”的原则长期以来一直得到成功运用。

国际货币基金组织将在必要时采取行动，帮助成员国应对这一非同寻常的、但希望是暂时的危机。