周二美联储紧急降息50个基点，却引发了股市的恐慌情绪，使人诧异。不过，股市恐慌是有理由的，因为传统意义上，美联储紧急降息就意味着经济（或者市场）已经处于下滑状态，而且表明美联储的行动已经落后了。

这一点可以从过去美联储宣布紧急降息之后的市场表现中看出。德意志银行的吉姆•里德（Jim Reid）观察了美联储最近7次紧急降息后，标普500指数一周、六个月和一年内的变化：

一周后平均上涨2.8%；

六个月内平均下跌4.3%；

一年内平均下跌9.2%。

里德指出，紧急降息虽然在近期内多是有利股市，但长期来看还是消极影响居多。

但当前标普500指数的一年平均回报（不包括股息）约为6％，再看看表格中的数字，美联储在这个时候紧急降息，6个月和1年后的回报可能下跌那么多。这可能就解释了周二市场为何愤怒。

表格中最大的“异类”是1998年，当年股市出现暴涨，那是因为1998年降息之后没有发生衰退。相反，市场进入了互联网泡沫，当时美联储为了应对美国长期资本管理公司（LTCM）事件和亚洲金融危机，采取了额外的刺激措施，从而进入了最大泡沫阶段，很快千禧年的流动性飙升。股市因而大涨。正如里德所指出的那样，那就是牛市的希望。

但是目前，市场怀疑美联储是否过早用力、过度用力。

美联储的利率现在已经处于1-1.25％的范围内，大幅下跌让其离零利率不远了。里德对此并不感到意外，他认为美国的远期债务状况会让美联储的资产负债表在未来几年爆炸式增长。昨天美联储宣布紧急降息只会加速这一过程。

美联储已经陷入有史以来最大的资产泡沫，唯一能做的就是继续降息，因为一旦资产泡沫出现风险，不仅居民财富受损，实体经济也会受到较大冲击，将导致灾难性的市场崩溃。资产泡沫在货币政策的保护下，对宽松货币的依赖性也越来越强，已经到了“药”不能停的地步。 里德总结道：

“美联储可能被诅咒了，不管降不降息，情况都会恶化。”