长期流传于市场的金价操纵究竟是传说还是真实存在？关于这个话题的分析不在少数，普遍认为黄金白银等贵金属被央行和其他大型银行控制，他们倾向于利用高频交易和衍生品等打压价格。至今关于这个话题的学术研究并不多，但根据已有数据，可以推测金价操纵短期内是可能的，但长期而言则不可能。

政治经济研究所（Institute for Political Economy）的两位研究员、Golden Returns Capital的高收益债券交易员和创始人Paul Craig Roberts和Dave Kranzle在其报告中，有力证明了美联储和数家大型银行“共谋”操纵金价，主要做法是“裸卖空”。他们声称纽约商品交易所（Comex）是美联储实施操纵的主要场所，最大的Comex玩家包括汇丰银行、摩根大通和加拿大丰业银行，他们占了纽交所交易量的绝大部分。纽交所的期货交易通过一个名为Globex的系统进行，交易员只要电脑上具有期货交易平台即可访问该系统。除此之外，美联储还被指在日交易量超过240亿美元的伦敦黄金市场操纵金价。

裸卖空的意思是美联储卖空黄金之前无需先借入或至少先确认可以借入，这一点与一般的卖空行为不同。美联储这样做被认为是为了保护美元，并确保银行能以更低的价格回购黄金。上述两位研究员给出至少三个例子来证明美联储能在纽交所操纵金价。

例如在2014年1月6日周一，金价在亚盘和欧盘时段内上涨15美元后，突然暴跌35美元，不足60秒内涌现超过1.2万手卖单，占了当日交易量逾10%。分析称，这一波卖单很明显是裸卖空，1.2万手合约就相当于120万盎司黄金，大约是当时纽交所金库黄金库存总量的三倍。

两位研究员还指出，这种卖空方式十分可疑。如果是正常的交易员要卖出如此大规模的头寸，一般会花更长时间来小心掩饰他们的抛售行为，并且尽量避免干扰市场价格。而上述情况中，如此短的时间内卖出如此大规模的仓位很明显就是有意打压金价。

他们还举了发生在Globex系统中的另一个例子。2013年12月18日，美联储FOMC宣布每月削减购债100亿美元的决定后，Globex系统随即出现了数笔卖出纽交所黄金期货的大规模交易。有趣的是，这发生在Globex计算机交易系统最不活跃的时段，这些卖空行为被认为是为了防止美联储的缩减购债决定造成美元、美股和债市恐慌。

此外，两位研究员还指出，央行多次无法履行他们归还黄金的义务，表明了他们的金库储备不足。例如在2014年，美联储与德国商定了归还后者1500吨黄金的协议，但时间跨度要七年，这暗示美联储手中的黄金有限。

从Roberts和Kranzle提供的报告来看，短时间内操纵金价的说法很有说服力，美联储或者其他大型机构很可能就是通过突然制造的大量卖空行为来推动金价走低。但有一点依然十分令人困惑，是否任何交易员（包括美联储）都能在任何时间跨度内进行裸卖空？因为这种行为会造成大型逼空，交易员要买入大量期货合约或现货黄金来填补空仓，这将不可避免地推高金价。