铁矿石价格在11月展现回暖迹象，但仍从2月所创两年高位跌入了技术性熊市。

据Metal Bulletin数据，青岛港交割的62%品位现货铁矿石周四（11月30日）涨超68美元/吨，至68.13美元/吨，刷新一周前触及的十周高位。

这一价格比6月13日所创今年最低53.36美元涨近28%，但远低于2月21日所创高位94.86美元，跌幅同样高达28%。

高盛分析师在接受美国主流媒体采访时，再次看衰明年的铁矿石价格，认为未来三个月可能跌至60美元/吨，未来六个月跌至55美元/吨，未来12个月跌至50美元/吨，连续第二年走低。

理由是中国钢铁产出将在2018年筑顶回落，同期的全球铁矿石供应持续增长。市场普遍相信，中国冬季错峰限产和去产能等新政提振钢铁价格，也会推动铁矿石大涨，但这一逻辑不令人信服。

看衰理由一：需求减弱

高盛指出，不能光从需求方的购买意愿来推测价格，铁矿石价格还是由自身供求决定。

中国作为最大的铁矿石进口国与最大的钢铁生产国，铁矿石与钢架确实存在连动关系，但限产政策最终导致钢铁产量减少，实际上抑制了对铁矿石需求。

路透社也援引Argonaut Securities分析师刘晓慧的研报称，铁矿石最近价格上涨是受钢铁市场走强推动，但鉴于高炉开工率迅速下滑，铁矿石的实际需求在下降。

官方统计，中国10月铁矿石进口量下滑22.7%，从9月所创纪录高位1.028亿吨降至7950万吨。汤森路透整理的船舶追踪数据显示，中国11月的铁矿石进口大概稳定在8000万吨，低于今年前十个月的平均水平8960万吨。

看衰理由二：供给增加

同时，铁矿石并未面临供应短缺的问题，来自澳洲、巴西和南非等主要出口国的船货供应充裕。澳大利亚工业、创新与科学部的三季度报告预计，该国和巴西的铁矿石出口在未来两年增长。澳大利亚出口将分别涨至8.72亿吨和8.95亿吨，巴西出口分别涨至4.03亿吨和4.19亿吨。

高盛特别援引了全球最大铁矿石产商巴西淡水河谷的新矿S11D表现惊人。淡水河谷官网显示，位于巴西帕拉州的S11D高品位矿是公司乃至全球矿业史上最大项目，总投资额143亿美元，年度产能为9000万吨，将占2020年公司总产出的20%。

发现该矿藏的地理学家Breno Augusto dos Santos称，约100亿吨的巨幅储量，将在未来一个世纪令淡水河谷保持全球铁矿石的龙头地位。S11D也将在2018年实现全面产能，增加铁矿石供应。

不过必和必拓看好明年春季的铁矿石价格，由于补充库存的需求，全球钢铁及原材料价格可能在2018年2月前大幅反弹。公司CEO麦肯齐表示，中国基建行业继续发展，对于工业效率的追求也会推动高质量铁矿石、煤炭和铜价再次上涨。