随着欧洲央行和美联储的货币政策即将更新，短端国债市场本周呈现明显转变。

截止本周三，两年期德债收益率和两年期美债收益率的息差降至1999年以来最低。与此同时，欧元兑美元持稳于1.1766，接近2014年末以来最高。

这令德债/美债收益率息差与欧元/美元的差距，扩大到了1999年欧元启动以来最高。

金融博客Zerohedge观察发现，历史上在2009年和2013年出现过两次相同的分野走势。其后都伴随欧元汇率大幅下挫，或德债收益率大幅走扬。

如果历史趋势重演，要么代表欧元兑美元可能跌破1:1平价位，要么代表德国债市遭遇抛售潮，总之情况不容乐观。

在消息面上，两年期美债收益率周三最高涨3个基点，至1.571%，距离2008年11月的1.60%关键位只差了3个基点。5年期美债收益率也交投于1.97%上方，剑指2%关口。

咨询机构ICG研究主管Nicholas Brooks表示，这是短端国债市场对“泰勒规则”创始人参与竞争美联储主席的过度反应。

华尔街见闻《读要闻 | 泰勒要是做了美联储主席，那真是要变天了？》提到，泰勒规则认为美联储应加息到5.74%，远高于当前的基准利率水平1%-1.25%。这代表泰勒若当选主席可能会快速加息，打压风险资产价格和经济增速。

两年期德债收益率也上涨5个基点，至-0.722%。欧洲央行票委Villeroy在接受德国《时代周报》采访时表示，尽管货币政策应保持宽松，但QE买债项目应开始“迈向可能的终点”。对资产净购买规模要有充分的削减，通过其他手段维持宽松政策。

这与英国金融时报的观察不谋而合。欧洲央行可能会让QE退出过程慢一点、时间长一点，QE项目终点可能拖到明年底。目的是把加息的选项推迟到2019年再讨论，就可以延缓QE逐步退出期间欧元升值过猛的势头。

不过10年期德债收益率也上涨3个基点至0.39%。一方面德国总理默克尔周三正式开启组阁谈判，同时欧洲央行行长德拉吉继续提倡欧元区结构性改革，对长期经济增长的信心，推动欧盟最大经济体的长端收益率上扬。